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中芯國際、吉利汽車帶火“回A”概念,AH股中的基礎軟件服務板塊或是價值洼地

中芯國際、吉利汽車帶火“回A”概念,AH股中的基礎軟件服務板塊或是價值洼地

隨著中芯國際、吉利汽車等行業龍頭成功回歸A股上市并受到市場熱烈追捧,“回A”概念持續升溫。這不僅為相關公司帶來了新的融資渠道和發展機遇,也引發了市場對AH股(同時在A股和港股上市的公司)估值體系的重新審視。在這一浪潮中,除了備受矚目的半導體、汽車制造等硬科技和先進制造領域,一個相對低調但至關重要的板塊——基礎軟件服務,其AH股中的部分標的,正顯現出成為“價值洼地”的潛力。

“回A”熱潮重塑估值預期

中芯國際作為大陸半導體制造的領軍企業,其科創板上市創造了多項紀錄,彰顯了A股市場對核心技術企業的追捧和高估值容忍度。吉利汽車回歸科創板,則代表了傳統制造業向智能化、電動化轉型的標桿同樣受到青睞。這些案例清晰地傳遞出一個信號:A股市場對于擁有核心技術、符合國家戰略方向、且具備行業龍頭地位的公司,愿意給予相比港股市場更高的估值溢價。

這種估值溢價的本質,源于兩地市場投資者結構、流動性、風險偏好以及對不同行業認知度的差異。A股市場散戶占比較高,對產業趨勢和國家政策導向更為敏感,流動性也通常更為充裕。因此,當一家公司在港股可能因其業務模式(如To B服務、技術門檻高但增長曲線相對平緩)不被充分理解或估值受限時,其在A股的“鏡像”公司或同類公司,可能享有更積極的定價。

基礎軟件服務:被低估的數字化基石

在“回A”概念和科技自主創新的大背景下,基礎軟件服務行業的重要性日益凸顯。它涵蓋了操作系統、數據庫、中間件、云計算基礎設施(IaaS/PaaS)、企業級應用軟件、信息安全等關鍵領域,是數字經濟時代的“底座”和“靈魂”。相較于芯片設計、新能源等賽道,這個領域的AH股公司往往顯得不那么“性感”,增長故事可能不夠爆炸性,導致其在港股市場的估值長期處于相對低位。

具體來看,部分在港股上市的基礎軟件服務公司,具備以下特征:

  1. 核心技術自主可控:業務涉及國產數據庫、中間件或企業級SaaS,符合信創(信息技術應用創新)產業趨勢,是解決“卡脖子”問題的關鍵環節。
  2. 客戶粘性強,商業模式穩健:多為面向大型政企客戶,提供持續的服務和解決方案,收入穩定,現金流良好。
  3. 行業地位領先但估值折讓:在其細分領域已是國內龍頭或重要參與者,但市盈率(P/E)、市銷率(P/S)等估值指標顯著低于A股可比公司。

AH股中的價值洼地機會

“價值洼地”的形成,正是由于港股市場對這類“慢熱但持久”的科技服務類公司定價相對保守。而“回A”熱潮如同一面鏡子,照亮了這種估值差異。投資者可以沿著以下思路進行挖掘:

  • 對標A股高估值:尋找那些在港股上市,但其主營業務、技術實力與A股某些享受高估值的軟件公司高度可比的企業。一旦市場認知趨同,或公司自身業務出現加速增長、盈利能力改善的跡象,估值修復的空間可觀。
  • 回歸預期帶來的溢價:雖然并非所有公司都適合或計劃回歸A股,但“回A”可能性本身會成為股價的催化劑。市場會提前對具有回歸潛質(如符合科創板定位、業務屬于國家重點支持領域)的公司進行價值重估。
  • 行業景氣度提升:隨著數字經濟、企業數字化轉型、信創替代進入深水區,基礎軟件服務行業的整體景氣度持續向上。行業β(系統性收益)的提升,將帶動板塊內優質公司的價值發現。

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中芯國際和吉利汽車的“回A”之旅,不僅僅是兩家公司的資本故事,更是一次深刻的估值理念示范。它提醒投資者,在AH股聯動愈發緊密的今天,需要以更全局、更前瞻的視角審視兩地市場的定價差異。基礎軟件服務作為數字經濟的基石,其長期價值毋庸置疑。當前,該板塊在港股市場中的部分優質標的,可能正因市場風格和關注度偏差而處于“價值洼地”。對于著眼于長期價值的投資者而言,在深入分析公司基本面和成長邏輯的前提下,關注這一領域的AH股估值收斂機會,或許能發現不錯的投資機遇。投資也需注意港股市場特有的流動性風險、國際宏觀環境影響等因素。

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更新時間:2026-02-24 13:34:01

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